28 августа Статистическое управление Канады опубликовало данные по ВВП за второй квартал 2026 года, которые превзошли ожидания. Рост составил 0.8%, или +3.3% г/г, это самый высокий показатель за два года. Частично результат объясняется высокими ценами на нефть, но даже без учета этого фактора очевидно, что Канада на пути уверенного роста.

2 сентября Банк Канады в седьмой раз подряд оставил ключевую ставку на уровне 2.25%, однако важнее самого решения стала риторика Маклема, который заявил – «...если мы почувствуем, что инфляция останется слишком высокой, да, мы готовы повысить процентные ставки, и если потребуется более одного повышения, мы готовы это сделать».

Причины такого резкого заявления на поверхности. Brent торгуется около $90/барр. против июльского прогноза $75, инфляция разогналась до 3% в июле, что выше целевого уровня 2%, и пойдет еще выше, если цена на нефть не начнут снижаться. Экономика перегревается - ВВП +3.3% в годовом исчислении, рынок труда сильный, розничные продажи растут. Прогнозы рынка по ставке BoC пересмотрены, теперь ожидается как минимум одно повышение в текущем году и три – в следующем.

Отметим также, что ЦБ убрал из заявления формулировку о том, что текущая ставка находится на правильном уровне для поддержки экономики. Это сигнал, что регулятор активно рассматривает повышение уже на следующем заседании. Однако торговый конфликт остается главным риском, ответные пошлины Канады могут ослабить рост и сдержать ЦБ от ужесточения. По оценкам RBC, прямые пошлины затронут около 5% канадского экспорта в США и вряд ли подорвут общий тренд роста экономики, однако ключевой ущерб — неопределенность, которая убивает бизнес-инвестиции и доверие. Канадский бизнес называет новые пошлины «сокрушительным ударом по конкурентоспособности Северной Америки».

Канада вступает в этот кризис с более прочными позициями, чем ожидалось: страна создает рабочие места в 4 раза быстрее США, а прямые иностранные инвестиции достигли 20-летнего максимума.

Дифференциал пока в пользу USD, однако если Банк Канады начнет повышать ставки быстрее ФРС (или если ФРС отложит повышение), этот разрыв начнет сокращаться, что будет оказывать давление на USD/CAD вниз.

Чистая короткая позиция по CAD сократилась за отчетную неделю на 2,63 млрд, это лучший результат против доллара среди основных валют, расчетная цена уходит вниз от долгосрочной средней.

Как мы и ожидали неделей ранее, пара USD/CAD не смогла преодолеть сопротивление 1.3926 и развернулась на юг. Учитывая резкое ужесточение риторики Банка Канады ожидаем, что медвежий импульс получит развитие, и будет предпринята попытка обновления минимума 1.3730, следующей целью станет 1.3660/70.