Январские отчеты по рынку труда Канады и США, опубликованные 6 и 11 февраля, выглядят немного по-разному и склоняют перспективы USD/CAD к более медвежьему сценарию, чем это виделось неделей ранее.

Канадский отчет особых сюрпризов не принес. Да, количество рабочих мест сократилось в январе на 24,8 тыс., что существенно хуже прогноза +6 тыс., но произошло это на фоне сильного роста рынка труда, начиная с августа сокращение в значительной степени коснулось рабочих мест с неполной занятостью (+69.7 тыс.), в то время как число рабочих мест с полной занятостью увеличилось на 44,9 тыс. По сути это означает как раз укрепление рынка труда, поскольку способствует усилению экономической активности. Кроме того, уровень безработицы снизился на три десятых до 6,5%, что является самым низким показателем с сентября 2024 года.

Что касается отчета по рынку труда США, то внешне он выглядит позитивным, и рынки отреагировали небольшим укреплением доллара. Однако дьявол, как известно, скрывается в мелочах, и если посмотреть на детали отчета, то можно увидеть совершенно другую картину. Согласно данным Бюро статистики труда США, число рабочих мест вне сельского хозяйства в январе выросло на 130 000, что более чем вдвое превышает прогнозы экономистов, которые ожидали около 55 000 новых рабочих мест. Это явно позитивный сигнал, усиленный снижением уровня безработицы с 4.4% до 4.3% и отсутствием замедления роста заработной платы.

В то же время более внимательный взгляд дает совершенно иной результат. 123,5 тыс. новых рабочих мест создано всего в двух секторах – здравоохранения и социальных услуг. Набор персонала в здравоохранении оказался даже выше, чем во времена ковида, что само по себе странно, рост в соцсекторе во многом связан с государственными программами и слабо затрагивает частный сектор. Промышленность, сфера услуг за вычетом этих двух показателей в полной стагнации, что логично, учитывая слабые отчеты JOLTS, ADP и ISM в части занятости.

Рынок отреагировал на показатели в целом. По всей видимости, более глубокий взгляд на динамику занятости приведет к пересмотру перспектив и доллар потеряет тот самый импульс к росту, который он, казалось бы, обрел после публикации.

Теперь все внимание на инфляцию, отчет за январь будет опубликован уже завтра, и он, по всей видимости, скорректирует ожидания по доллару в целом. Исходим из того, что Трамп на самом деле сколько бы ни говорил о силе американской экономики, заинтересован в слабом долларе, поскольку задача возрождения промышленности и роста конкурентоспособности американских компаний за рубежом существенно усложняется при сильном долларе. Возможно, этот фактор – один из основных, из-за чего Трамп требует от ФРС значительного снижения ставки, кроме улучшения условий кредитования это фактор, неизбежно приводящий к более слабому доллару.

Чистая короткая позиция по CAD впервые с августа 2023 г. ликвидирована, изменение за неделю +1.3 млрд, сформировалась длинная позиция +0,2 млрд. Перевес минимальный, позиционирование следует считать нейтральным, но динамика в пользу канадского доллара, что подтверждается движение расчетной цены все далее вниз от долгосрочной средней.

Неделей ранее мы видели положение пары USD/CAD как равновесное, без заметных перспектив ни в одну, ни в другую сторону. За прошедшую неделю ситуация немного изменилась, и это изменение в пользу канадца, вероятность продолжения движения на юг стала выше. Цель видим в районе уровня 1.3419, закрепление ниже которого сделает техническую картину более медвежьей.