Le boom des technologies d’IA est de retour. Cela se voit non seulement au soutien venu de la Maison-Blanche, mais aussi au retour des dynamiques de concentration sur le marché actions. Depuis l’arrivée de ChatGPT en 2022, le Nasdaq 100 surperforme régulièrement son équivalent pondéré de manière égale. Cela signifie que son rallye est porté par une poignée d’entreprises, tandis que le reste du marché ne parvient pas à suivre le rythme. Le nouveau record de l’indice ne fait que confirmer ce constat.

Dynamiques entre le Nasdaq 100 et l’indice pondéré de manière égale

La moitié de la progression sur cinq jours du Nasdaq 100 vers son nouveau record provient de seulement cinq valeurs — Micron, AMD, Nvidia, Intel et Meta Platforms. Ces actions montaient alors que 32 autres composantes reculaient. Le tableau est celui d’une rotation classique, portée par deux facteurs principaux.

Premièrement, les petites capitalisations étaient en faveur plus tôt dans l’année. En juin, le Russell 2000 a surperformé le S&P 500 d’environ 11 points de pourcentage. Cet écart s’est désormais réduit à environ 2 points. Ce retournement reflète une appétence moindre pour les valeurs sensibles aux taux, alors que les contrats à terme intègrent une probabilité de 54 % d’une hausse en octobre et d’environ 40 % de deux tours de vis supplémentaires en 2026. De plus en plus de responsables du FOMC expriment leurs inquiétudes quant à une inflation persistante, de sorte que ramener l’inflation vers la cible nécessitera vraisemblablement une poursuite du cycle de resserrement.

Deuxièmement, les craintes grandissent quant à l’idée que les avancées de l’IA pourraient évincer certaines parties du secteur financier. Des agents d’IA peuvent fournir des conseils en investissement et en fiscalité et déplacer rapidement des capitaux — une dynamique qui pourrait pénaliser les sociétés de courtage qui perdent des flux. Il n’est donc pas surprenant que le lancement par Meta de son agent Muse ait relégué de nombreux titres financiers dans la colonne des retardataires.

Performance sectorielle au sein du S&P 500

De bonnes nouvelles pour le S&P 500 viennent des matières premières et du marché obligataire. Le pétrole a repris sa hausse après que le président américain Donald Trump a qualifié de « productives » les discussions informelles dans les couloirs du sommet de l’ONU avec des représentants iraniens, et que des rumeurs ont circulé selon lesquelles l’Iran pourrait rouvrir le détroit d’Ormuz si les États-Unis levaient le blocus. Le Brent a également été soutenu par une remise en service plus rapide que prévu de l’oléoduc Est-Ouest de l’Arabie saoudite — les premières estimations évoquaient un retard de sept semaines.

Si le Brent ne parvient pas à se maintenir durablement au-dessus de 100 $/bbl, le risque haussier sur l’inflation devrait s’atténuer et la Fed pourrait ne pas avoir besoin de resserrer sa politique aussi agressivement que ne le laisse entendre la tarification actuelle.

D’un point de vue technique, le graphique journalier montre que le S&P 500 forme une configuration 20–80 qui pourrait déclencher un repli à court terme. Toutefois, la tendance haussière de fond reste intacte, de sorte que les baisses devraient être considérées comme des opportunités d’achat, avec des objectifs déjà mentionnés à 7 830 et 7 980.