Wall Street a traversé la guerre, l’inflation et des paris à mille milliards de dollars sur l’IA pendant longtemps, mais la semaine dernière a montré que la patience des investisseurs n’est pas infinie. Le Nasdaq 100 est en passe de terminer le mois de juillet en baisse d’environ 7 % et le SOX d’environ 17 %, ce qui constituerait les pires performances mensuelles pour ces indices depuis mars 2025 et juin 2022, respectivement. Le S&P 500 et le Nasdaq Composite reculent de concert pour la deuxième semaine consécutive, une première depuis le début des frappes américaines et israéliennes contre l’Iran.

Dynamique des marchés actions

Il y a de nombreuses raisons d’être nerveux — et la plupart ne sont pas nouvelles. Le pétrole a brièvement dépassé 100 $/bbl dans un contexte de nouvelle escalade au Moyen-Orient, les rendements des Treasuries ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis janvier 2025, et le président américain Donald Trump a relancé la rhétorique tarifaire, annonçant des droits de douane sur 60 économies et menaçant de sanctions l’UE en réaction à une amende d’environ 1 milliard de dollars infligée à Alphabet. En résumé, le marché a réagi plus fortement qu’auparavant à des craintes bien connues.

La principale intrigue de la semaine, toutefois, ne tient pas à la géopolitique mais au Big Tech. Des entreprises qui représentent plus d’un tiers de la capitalisation du S&P 500 doivent publier leurs résultats cette semaine, et la réunion de la Fed coïncidera avec ceux de Microsoft et Meta, suivis par Amazon et Apple. Baker Boyer Bank prévient que les investisseurs doivent désormais exiger de véritables rendements des dépenses d’investissement en IA, faute de quoi les valorisations élevées seront remises en question.

Dynamique des valeurs de semi-conducteurs

Le niveau d’endettement des hyperscalers inquiète le marché en tant que tel. CreditSights rapporte que les grands investisseurs en IA ont injecté plus de 200 milliards de dollars de nouveaux capitaux cette année et annoncé encore 115 milliards de dollars d’émissions supplémentaires. Des émissions de dette d’environ 25 milliards de dollars par Nvidia et Amazon ont pesé sur les prix du crédit, et l’action Alphabet a reculé d’environ 15 % depuis l’annonce d’une levée de capital de 80 milliards de dollars. Cela a entraîné les Magnificent Seven dans leur plus fort repli collectif de capitalisation boursière depuis le choc tarifaire de 2025.

Pourtant, le S&P 500 se négocie à environ 3 % de ses plus hauts historiques, et les entreprises publient des bénéfices solides. Bank of America se montre plus prudente : les primes de risque sont à leur plus bas niveau en vingt ans et le marché intègre un scénario où « tout se passe bien ». Le scénario central de BofA table sur une correction de 7 à 8 %, et en cas de déception sur les investissements en IA, les pertes pourraient rappeler la baisse de plus de 25 % de l’indice KOSPI en Corée du Sud.

La défense privilégiée de BofA consiste à se tourner vers des valeurs de qualité sous-évaluées — les biens de consommation de base et la santé. La Fed n’est pas un acteur unique, mais elle restera l’arbitre décisif. La question qui demeure est de savoir qui flanchera en premier — le marché obligataire, les investisseurs technologiques ou la patience du président Trump lui-même. Le retour de TACO pourrait en réalité être une raison d’optimisme pour les acheteurs.

D’un point de vue technique, le graphique quotidien du S&P 500 montre la formation d’une pin bar avec une longue mèche supérieure, signalant un affaiblissement des acheteurs. Une cassure sous 7 395 constituerait un signal pour renforcer progressivement les positions vendeuses. À l’inverse, un mouvement net au-dessus du plus haut de la pin bar à 7 460 serait un signal pour revenir sur des positions acheteuses.