Après un rallye fulgurant, une pause serait bienvenue. Cependant, pour marquer un temps d’arrêt, les haussiers sur le S&P 500 ont besoin d’un élément déclencheur qui les effraie. Si la géopolitique n’y parvient pas, l’inflation pourrait le faire. Une hausse des prix à la consommation aux États-Unis à 3,6 % a forcé le vaste indice à reculer, quoique brièvement. Les investisseurs particuliers ont aussitôt profité du repli pour acheter.

En théorie, une accélération de l’inflation oblige la Fed à durcir sa politique monétaire, créant un contexte défavorable pour les actions américaines. En pratique, le S&P 500 s’est bien comporté sur la période 2023–2025 malgré une inflation élevée et un niveau élevé des fed funds, principalement parce que la baisse des anticipations d’inflation a finalement permis à la Fed d’amorcer un assouplissement en 2025. Aujourd’hui, les anticipations d’inflation future repartent à la hausse.

Rendements des TIPS et anticipations d’inflation

Un schéma similaire est apparu en 2021, mais la reprise post-pandémie soutenait alors les actions. Les actions américaines n’ont vraiment corrigé brutalement qu’en 2022, une fois que la Fed a commencé à relever ses taux de manière significative. Les actions conservent donc encore un certain potentiel de hausse tant que la banque centrale n’a pas effectivement commencé à augmenter les taux d’intérêt. Après la publication des chiffres d’inflation d’avril, le marché à terme a repoussé le calendrier anticipé de cette première hausse, d’avril à mars 2027.

Élément crucial, le S&P a besoin d’un avantage structurel durable. En 2021, il s’agissait de la forte croissance économique post-COVID. En 2026, ce sont les résultats impressionnants des entreprises qui jouent ce rôle moteur. Les résultats du premier trimestre pour les sociétés composant le S&P ont été les plus solides depuis deux décennies, hors périodes de reprise post-2008 et post-2020.

Dynamique des bénéfices des entreprises du S&P 500

Pourtant, une note amère subsiste. L’essentiel des gains est concentré chez les fabricants de puces mémoire. Les pénuries d’approvisionnement ont généré des profits exceptionnels pour les producteurs et une hausse des coûts pour les consommateurs, créant un énorme fossé et alimentant le rallye de plus de 60 % du Philadelphia Semiconductor Index au cours des six dernières semaines.

Ces valeurs ont également essuyé les plus fortes pertes après la publication de l’IPC d’avril. Broadcom et Micron Technology figuraient parmi les cinq plus fortes baisses le 12 mai, ce qui souligne à quel point la position des fabricants de puces est devenue fragile. Si les craintes s’amplifient, cette bulle pourrait éclater.

Pour l’instant, cependant, le FOMO domine le marché actions, et le repli de l’indice a été immédiatement acheté.

D’un point de vue technique, le S&P 500 a corrigé sur le graphique journalier après avoir atteint le premier de deux objectifs haussiers précédemment fixés à 7 429 $ et 7 500 $. Une pin bar avec une longue mèche basse s’est formée. Un dépassement de son plus haut, proche de 7 410 $, permettrait aux acheteurs d’augmenter leur exposition et de relever l’objectif à 7 700 $.