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La paire GBP/JPY poursuit sa progression régulière et affiche une dynamique positive pour la huitième séance consécutive. Mercredi, les cours se consolident autour de la zone médiane proche de 215,00, se rapprochant des sommets de juillet 2008 atteints aux environs de 215,90, et se dirigeant vers les sommets de 2008 à 221,80. Le principal moteur demeure la faiblesse fondamentale du yen japonais, sur fond de blocage persistant du détroit d’Ormuz et de montée des risques de stagflation pour l’économie japonaise.

Crise au Moyen-Orient, attentes restrictives vis-à-vis la BoE face aux risques de stagflation

1. Malgré l’espoir persistant d’une reprise de la diplomatie entre les États-Unis et l’Iran, les investisseurs restent très préoccupés par les conséquences économiques de l’instabilité dans le détroit d’Ormuz. Le blocus naval américain des ports iraniens, entré en vigueur lundi, menace de nouvelles restrictions sur les flux pétroliers à travers cette voie maritime stratégique. Pour le Japon, qui dépend de manière critique des importations d’énergie en provenance du Moyen-Orient, cela constitue une menace existentielle. Une économie déjà au bord de la récession fera face à de fortes pressions dans un avenir prévisible, ce qui pèse directement sur le yen et constitue un facteur de soutien clé pour la paire GBP/JPY.

La nature prolongée du conflit a considérablement réduit les marges de manœuvre de la Bank of Japan en matière de resserrement de la politique monétaire. Alors que, jusqu’à récemment, les marchés intégraient une probabilité de 60 à 70 % d’une hausse des taux lors de la réunion d’avril, les 27–28 avril, ce scénario devient de plus en plus incertain.

Les responsables de la BoJ sont divisés en deux camps : certains se concentrent sur la montée des risques d’inflation, tandis que d’autres préfèrent attendre et évaluer l’évolution du conflit. Le vice-gouverneur Ryozo Himino a déclaré vendredi que si le conflit au Moyen-Orient se prolonge et contribue à freiner la croissance tout en accélérant l’inflation, cela poserait un dilemme et un problème difficile à résoudre pour nous.

Le ministre de l’Économie, du Commerce et de l’Industrie, Ryohei Akazawa, a indiqué qu’une hausse de taux en avril pourrait faire partie des options pour soutenir la devise ; toutefois, son commentaire s’est heurté à des contraintes institutionnelles.

Les économistes mettent en garde contre le fait que, si la BoJ ne fournit pas de signaux clairs, les marchés commenceront à revoir à la baisse leurs anticipations d’un mouvement en avril. Cela signifie que, si une hausse a effectivement lieu, elle pourrait surprendre le marché et provoquer une hausse des rendements obligataires. À l’inverse, le maintien des taux inchangés pourrait également affaiblir le yen, dans un contexte de craintes que la BoJ ne prenne du retard par rapport à la courbe des rendements des obligations d’État.

2. La livre sterling, pour sa part, continue d’être soutenue par les anticipations d’une orientation plus restrictive de la Bank of England. Les marchés intègrent actuellement une forte probabilité d’au moins une, voire de deux hausses de taux cette année, la flambée des prix de l’énergie liée à la guerre ayant relevé les prévisions d’inflation.

Cependant, le soutien domestique à la livre, après la séance de mardi, n’a été fourni que par les données sur les ventes au détail du British Retail Consortium, qui ont augmenté de 3,1 % sur un an, bien au-dessus des prévisions (0,9 %) et du chiffre de février (0,7 %).

Les interventions du gouverneur de la Bank of England, Andrew Bailey, prévues aujourd’hui à 15h50 et 18h00 GMT, seront particulièrement suivies, car elles pourraient fournir de nouveaux signaux sur l’orientation de la politique monétaire.

Demain, à 06h00 GMT, un bloc clé de données macroéconomiques sera publié, incluant le rapport sur le PIB britannique pour le mois de février. Les économistes anticipent une croissance de 0,1 % sur un mois, un chiffre modeste mais supérieur à la stagnation du mois précédent.

Événements clés

Conclusion

La paire GBP/JPY poursuit une progression assurée dans le cadre d’une tendance haussière de long terme, portée par la faiblesse fondamentale du yen. Le Japon, en tant qu’importateur majeur de pétrole en provenance du Moyen-Orient, se trouve au cœur d’un « choc énergétique », et les perspectives pour son économie restent moroses. Confrontée à un dilemme entre inflation et récession, la Bank of Japan a de fortes chances de maintenir une pause, ce qui continuera de peser sur le yen.

La livre, de son côté, bénéficie d’anticipations restrictives (« hawkish »), même si les données de PIB attendues demain constituent un risque : un chiffre décevant pourrait amener les marchés à douter de la capacité de la BoE à relever ses taux dans un contexte de stagnation économique.

La zone clé 215,00–216,00 deviendra, dans les prochains jours, l’arène d’une bataille décisive. Un maintien au-dessus de 215,00 préservera les chances des acheteurs de tester 216,00 puis 217,50. Le contexte fondamental continue de soutenir la paire, et tout repli sera probablement mis à profit pour ouvrir des positions longues. Les investisseurs devraient suivre de près les discours de Bailey ainsi que les données du PIB britannique attendues demain — ces deux facteurs détermineront la dynamique à court terme de la paire.

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