在六月會議之後，加拿大央行維持所有貨幣政策參數不變，因而執行了基準且最受預期的情境。具體而言，主要利率仍維持在 2.25%。儘管如此，央行實際上在短期內對加幣提供了一定支撐——雖然只是在紙面上。儘管央行在措辭上努力維持平衡，市場仍將此次會議的結果評估為略偏鷹派。其結果是，USD/CAD 貨幣對觸及一週低點，測試 1.38 水準。雖然空頭未能守住陣地，但加拿大央行的立場無疑偏向加幣。

一方面，總裁 Tiff Macklem 指出，目前面臨的風險是「雙向的」（在通膨上升的同時，經濟增長放緩），在這種情況下，央行正努力維持一個脆弱的平衡。另一方面，他也明確界定了央行的優先事項，表明在物價穩定與支撐經濟活動兩者的取捨中，央行已準備好為了抑制通膨而「犧牲」經濟成長速度。

換言之，當前方針是先「撲滅通膨之火」，再談推升 GDP。

促使言論轉向偏緊的主要觸發因素，是在中東衝突持續之下居高不下的油價。會議時，原油價格約比加拿大央行在春季預測中所假設的水準高出 10 美元。整體通膨率在 4 月跳升至 2.8%，主要原因就是汽油價格上漲。

這一情況也反映在會後聲明的措辭上。聲明中出現了一段相當強硬的表述，指出管理委員會不會允許高能源價格演變為持續性通膨。就此措辭作出評論時，Macklem 表示，如果企業開始大規模將成本轉嫁給消費者，加拿大央行將「不得不透過收緊貨幣政策參數來作出回應」。

值得注意的是，根據最新的加拿大 CPI 成長數據，截至目前，仍未出現能源衝擊大規模傳導至核心通膨的明確跡象。不過，央行已經承認此類情境的風險，並採取預先偏鷹的立場，釋放出一旦第二輪通膨效應更加明顯，便準備收緊政策的訊號。

在 6 月會議之後，交換市場開始定價今年升息的可能性。這是自去年秋季以來，市場預期首次再度轉為偏向升息，而降息的機率幾乎降至零。

可以推測，如果加拿大經濟並未處於技術性衰退，央行或許已在昨日會議上選擇升息。然而，由於上述衰退因素，央行被迫採取觀望立場。提醒一下，在修正 2025 年第四季加拿大 GDP 成長數據之後，統計局報告顯示，經濟收縮了 1.0%。本年第一季，該國 GDP 亦下滑 0.1%。

第二個問題是貿易不確定性。新關稅及即將進行的貿易協議「重新檢視」所帶來的風險，正對加拿大的投資環境施加壓力，這主要涉及 USMCA 協議。根據該協議，各方須每六年對協議運作情況進行一次正式評估，首次評估最遲須在今年 7 月 1 日前完成。加拿大已正式通知美國及墨西哥，希望在不附加任何先決條件的情況下延長協議。然而，美國方面則要求對多項對加拿大極為重要的條款進行修訂。特別是，白宮堅持修改汽車免關稅進口的相關規則——華盛頓希望施加要求，即至少 50% 的汽車零部件必須在美國本土生產（這對加拿大汽車產業而言是無法接受的）。

因此，「6 月按兵不動」的決定完全有其正當性與合理依據。與此同時，央行意外更為強硬的表態，也在短期內為加元提供了一定支撐。

然而，在短暫回落至 38 水準後，該貨幣對再度掉頭向上，目前正逼近 40 水準。這一價格走勢完全受地緣政治議題所主導。在 Trump 宣布對伊朗發動「新一輪強力打擊」之後，具避險屬性的美元需求上升，包括相對於加元亦是如此。

接下來 USD/CAD 的走向將完全取決於中東衝突的發展。如果局勢進一步升級（例如出現第二波已宣布的空襲行動），美元作為避險資產的需求將會提升，進一步推動該貨幣對走高，朝向 1.4050（週線圖上布林通道上軌）與 1.4100（月份圖上的 Kijun-sen 線）等阻力位邁進。若各方確實重返談判桌，加元則很可能回到 1.3910–1.3970 區間（四小時圖中布林通道下軌與上軌）。