يوم الجمعة الماضي، انضم رئيس بنك Richmond الاحتياطي الفيدرالي، توم باركين، إلى صفوف المتشددين داخل الجهة التنظيمية، واصفًا التضخم بصراحة بأنه "مرتفع للغاية"، مما عزز من قوة الدولار أمام عدد من الأصول ذات المخاطر.

قال في مقابلة أُجريت يوم الأحد على هامش مهرجان Aspen Ideas، في إشارة إلى تقرير مؤشر PCE الذي أظهر تسارع التضخم إلى 4.1% على أساس سنوي، وهو الأعلى منذ أبريل 2023: "هذه الأرقام مرتفعة للغاية".

القلق الرئيسي لدى Barkin هو أن ارتفاع الضغوط التضخمية تجاوز نطاق أسعار الطاقة. فالحرب مع إيران دفعت بالفعل أسعار النفط والسلع إلى الارتفاع، لكن الزيادة تبيّن أنها أوسع بكثير. وقال: "من الصعب أن نكون واثقين من أننا سنعود إلى نسبة 2% من دون مزيد من التأثير من سعر الفائدة، أو من سوق العمل، أو من عوامل انكماشية أخرى". هذه إشارة اعتراف مهمة. فلو أن النفط المرتفع وحده هو من دفع التضخم للصعود، لتلاشت المشكلة مع إعادة فتح مضيق هرمز. لكن عندما يكون الضغط واسع النطاق، قد لا تعود الأسعار إلى المستوى المستهدف من دون تحرك في السياسة النقدية.

مع ذلك، يرى Barkin مؤشرات مشجعة، لا سيما في منطقته. فقد شعر بالتفاؤل بسبب الانخفاض الحاد في أسعار البنزين عقب تراجع النفط بعد الاتفاق مع إيران. وهو يعتقد أن الضغوط الناتجة عن الرسوم الجمركية وصدمة أسعار النفط يجب أن تتراجع الآن، وأن تساعد في عملية خفض التضخم. لكن العامل الذي يمكن أن يبدّد هذا الأثر هو بقاء إنفاق المستهلكين مرتفعاً بشكل مستمر. لا الرسوم الجمركية ولا الطاقة المرتفعة الأسعار خلال العام الماضي نجحت في تهدئة شهية الأميركيين على الإنفاق. وفي اقتصاد تقوده الاستهلاكات، يمكن لهذا العامل وحده أن يمنع التضخم من العودة إلى المستوى المستهدف.

اللافت بشكل خاص هو ملاحظة Barkin بشأن سلوك الشركات، والتي تشرح آلية استمرار التضخم. فقد قال: "عندما تحدد الشركات أسعارها، فإنها تنظر إلى تضخم اليوم، لذلك أعتقد أن التضخم سيستمر". هذه هي الدوامة الذاتية التعزيز التي يخشاها صناع السياسات النقدية أكثر من غيرها: إذ تُدخل الشركات معدل التضخم المرتفع الحالي في أسعارها المستقبلية، فتُرسّخه وتنقله إلى المستهلكين. لهذا يرى Barkin أن قدرًا من التشدد المعتدل خطوة منطقية.

تعليقات Barkin تنسجم مع النبرة المتشددة التي صدرت خلال الأيام الأخيرة كما أشرت سابقاً. فقد قال Williams إن مستويات الفائدة الحالية مناسبة لعودة التضخم إلى المستوى المستهدف؛ وحذّر Goolsbee من التحرك في الاتجاه الخاطئ؛ ولفت Hammack إلى احتمال الحاجة للتحرك؛ وترك Kashkari الباب مفتوحاً أمام رفع الفائدة في مواجهة التضخم العام.

بالنسبة للأسواق، الرسالة واضحة. عدد متزايد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي باتوا يتحدثون علناً عن احتمال رفع الفائدة هذا العام، وتصريحات Barkin لا تزيد إلا من ترسيخ هذه التوقعات.

الصورة الفنية لزوج EUR/USD

يحتاج المشترون الآن إلى التفكير في اختراق مستوى 1.1415. فذلك وحده سيسمح لهم باستهداف اختبار مستوى 1.1450. ومن هناك يصبح التحرك نحو 1.1480 ممكناً، لكن تحقيق ذلك من دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون أمراً صعباً. عند الهبوط، أتوقع ظهور عمليات شراء قوية فقط في محيط 1.1380. وإذا لم يظهر اهتمام عند هذا المستوى، فسيكون من الأفضل انتظار قاع جديد عند 1.1340 أو فتح صفقات شراء من مستوى 1.1320.

الصورة الفنية لزوج GBP/USD

يحتاج مشترو الجنيه الإسترليني إلى اختراق أقرب مستوى مقاومة عند 1.3225. عندها فقط يمكنهم استهداف مستوى 1.3244، الذي سيكون من الصعب تجاوزه إلى الأعلى. أما الهدف الأبعد فيقع حول 1.3270. وإذا تراجع الزوج، فسيحاول البائعون السيطرة على مستوى 1.3190. وإذا نجحوا، فإن كسر هذا النطاق سيشكّل ضربة قوية للمشترين ويدفع زوج GBP/USD نحو 1.3170 مع احتمال الوصول إلى 1.3140.