اضرب الحديد وهو ساخن. يصف هذا المثل بشكل مناسب رد فعل زوج اليورو/الدولار الأمريكي على المحادثات بين الولايات المتحدة والجمهورية الإسلامية. فقد انسحبت طهران في البداية من المفاوضات، ثم أعلنت لاحقًا عن تحقيق "تقدّم ملموس" في الحوار. ويبدو أن رفع العقوبات عن صادرات النفط الإيرانية وتحرير الأصول المجمّدة مكاسب ملموسة للبلاد. إن علاوة المخاطر الجيوسياسية في أسعار النفط تتبخر بسرعة، ومعها يتغيّر ميزان القوى في سوق الصرف الأجنبي. فإذا كان الدولار في السابق يستفيد من العوامل الجيوسياسية، فهو الآن يستفيد من سياسات البنوك المركزية.

تراجع أسعار النفط أتاح لـ Fed حرية حركة أكبر، وفي الوقت نفسه حرم منافسيه من ورقتهم الأقوى، وهي حجة التضخم لتشديد السياسة النقدية. وترى HSBC أن غياب قيادة واضحة وازدياد التركيز على التضخم يدعمان سيناريو رفع Fed لأسعار الفائدة. وهذا بدوره يصب في مصلحة الدولار الأمريكي عبر فارق عوائد السندات. لا تزال توقعات السوق بشأن تشديد Fed في ارتفاع، بينما تراجعت التوقعات بتشديد السياسة النقدية في أماكن أخرى بعد الهبوط الأخير في أسعار النفط.

وتؤكد الأرقام هذا التحول في المعنويات. إذ يسعّر سوق العقود الآجلة الآن تقريبًا بشكل كامل احتمال رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار ربع نقطة مئوية في أقرب وقت خلال سبتمبر. هل سيكون ذلك كافيًا للإبقاء على استمرار هبوط زوج اليورو/الدولار الأمريكي؟ سيعتمد ذلك على الخطوات الفعلية التي سيتخذها Fed.

احتمالات قيام Fed برفع سعر الفائدة

قام البنك المركزي الأوروبي بالفعل برفع أسعار الفائدة في يونيو، وللمرة الأولى منذ عام 2023. ويقول البنك إن الحرب في إيران جعلت التضخم لم يعد قصة طاقة بحتة. وحذّر عضو مجلس المحافظين Jose Luis Escriva من أن على الجهة التنظيمية أن تراقب عن كثب انتقال الارتفاع الحاد في أسعار النفط والسلع الأساسية إلى الأجور. سوق العمل في منطقة اليورو يعيش حالة ترقب شديدة بانتظار أولى بوادر هذا المسار.

مع ذلك، لم يكن رفع واحد لأسعار الفائدة كافيًا ليعلن اليورو النصر. ما زالت Bank of America تتخذ مراكز بيع تكتيكية على زوج EUR/USD. وبرأيهم، لم يستفد اليورو من الخطاب المتشدد للبنك المركزي الأوروبي، وأن التحركات اللاحقة للعملة ستعتمد على مدى استمرار التضخم وعلى موقف الاحتياطي الفيدرالي. ولا يزال فارق العائد الحقيقي مؤشرًا بالغ الأهمية – وحتى الآن لا يصب في مصلحة العملة الإقليمية.

إذا كان لدى الاحتياطي الفيدرالي الآن ورقتان رابحتان – تسارع التضخم وتراجع العلاوة الجيوسياسية – فإن البنك المركزي الأوروبي لم يتبقَّ لديه سوى ورقة واحدة: جولة أخرى من تشديد السياسة النقدية. علاوة على ذلك، فإن هذه الجولة مسعّرة بالفعل في الأسواق. وإلى أن ينقلب اتجاه فارق أسعار الفائدة الحقيقية، يظل زوج EUR/USD مهددًا بالبقاء رهينة لتوقعات السوق.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي معركة حول مستوى المحور عند 1.1455. انتصار المشترين وتحرك السعر فوق قمة الـ pin-bar عند 1.1480 سيهيئ الفرصة لفتح مراكز شراء طويلة. وعلى العكس، فإن تفوق البائعين سيعني على الأرجح استمرار الاتجاه الهابط.