من نقيض إلى نقيض. يحاول المستثمرون الإجابة عن سؤال: إلى متى سيستمر كل هذا في الشرق الأوسط؟ الشائعات عن سلام وشيك تدفع زوج EUR/USD إلى الارتفاع. إلا أنه ما إن يتم نفي هذه المعلومات، حتى يستعيد الدولار الأمريكي ما خسره. حدث ذلك مع تقرير صحيفة New York Times بشأن سعي مسؤولين في طهران للتواصل مع CIA لمناقشة شروط إنهاء الصراع. وحدث أيضًا مع الأنباء عن استعداد إيران للتخلي عن احتياطياتها من اليورانيوم. عمليات النفي اللاحقة أعادت ثيران اليورو إلى أرض الواقع.

عادةً ما تتبع أي هزة حالة من الصدمة، ثم يبدأ السوق بمحاولة استيعاب ما يحدث. ويتجلى ذلك في حركة توطيد لزوج EUR/USD. وردًّا على تفاؤل Donald Trump بشأن فاعلية العمليات في الشرق الأوسط، أعلنت طهران أن حدة الأعمال القتالية ستزداد في المستقبل القريب. تستعد إيران لانتقال في القيادة، والولايات المتحدة تراقب عن كثب. ولا يستبعد ساكن البيت الأبيض تكرار السيناريو الفنزويلي، حيث تتعاون القيادة الجديدة للبلاد مع واشنطن.

ديناميكيات الدولار الأمريكي

بالنسبة للأسواق، يبقى السؤال الرئيسي: إلى متى؟ يتأرجح المستثمرون بين سيناريو حرب استمرت 12 يومًا في صيف 2025، عندما شنت الولايات المتحدة وIsrael هجومًا على إيران، ما تسبب في قفزة في أسعار النفط سرعان ما تلاشت، وبين بيئة أكثر شبهًا بعام 2022. ففي بداية الصراع المسلح في أوكرانيا، حدثت تطورات متشابهة جدًا: تعزز الدولار الأمريكي نتيجة المخاوف من أن التضخم سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة بقوة، وهو ما حدث في نهاية المطاف.

لا تعتقد Danske Bank أن سيناريو السنوات الأربع الماضية سيتكرر، أو أن الأحداث في الشرق الأوسط ستُطلق صدمة تضخمية. لحدوث ذلك، ستكون هناك حاجة إلى إغلاق طويل الأمد لمضيق هرمز. إيران مستعدة لهذا الاحتمال. فقد أدت نية ترامب توفير الحماية لناقلات النفط العابرة للمضيق إلى استفزاز طهران للتلويح باستخدام صواريخ مضادة للسفن. ولن يبدو ذلك أمرًا بسيطًا لأحد.

هناك انطباع بأن أي خطاب لترامب يستفز الغضب في إيران. من الواضح أنه لم يتقبل بعد ما آل إليه وضعه، وهو مستعد للانتقام من الأمريكيين. لكن السؤال الحاسم هو ما إذا كانت واشنطن مستعدة لمواجهة طويلة الأمد.

ديناميكيات التضخم في أوروبا

في الدول المستوردة للنفط يتشكل سيناريو ركودي تضخمي. فعندما يهدد التضخم بالتسارع في ظل ارتفاع أسعار النفط بينما يتباطأ النمو الاقتصادي، يطرح ذلك تحديًا كبيرًا. ووفقًا لرئيس Bundesbank يواخيم ناجل، فإن معالجة المشكلة الأولى أكثر أهمية. وهذا يعني أن البنك المركزي الأوروبي ECB مرجّح أكثر لرفع أسعار الفائدة بدلًا من خفضها، ما يفترض أن يدعم اليورو على المدى المتوسط، خاصة إذا استمرت عملية "Operation Epic Fury" لأسابيع وليس لأشهر.

من الناحية الفنية، قد يتشكّل على الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD مزيج من قضيبين داخليين (inside bars)، وهو ما يشير إلى درجة عالية من عدم اليقين في السوق. ومن المنطقي وضع أوامر معلّقة لشراء اليورو عند 1.1645 دولار وبيعه عند 1.1580 دولار.